股市究竟是牛是熊

自本轮行情发动以来，市场反弹已三个月有余，期间不少热门个股都出现“火爆”行情。那么在机构的眼中目前的市场整体处于什么水平呢？

　　申万宏源证券指出，“牛熊之辩”是当下无法回避的话题，对此该机构提示三大原则：首先，大牛市都是“业绩牛+水牛”(2015年也有创业板的强基本面趋势)，完全没有基本面支撑的上涨行情可能无法持续超过一季度。其次，美债收益率倒挂提示A股投资者，2019年不要轻易放弃“衰退期投资”的分析框架，类似“业绩底”这样“投资时钟倒转式的讨论”要慎之又慎。后，社融改善向业绩改善的讨论切莫想当然，历史上社融存量同比回升-M1同比回升-上市公司业绩回升的传导都离不开地产周期的传导。

　　从这一逻辑出发，该机构认为，复盘视角下，春季行情每一步看似非理性的演绎，实际上都有理性的基础。2019年春季躁动可能复制2012年-2013年春季躁动的市场特征，3月-4月“圆弧顶”的判断正在验证。

　　而国信证券则强调此前放量普涨的格局未来恐难持续。该机构表示，3月A股整体交投炽热，两市日均成交8859亿元，分类指数与行业一级指数呈普涨格局。而从近年盘面的运行来看，放量普涨之后，更多将呈现分化或是普调。3月A股上涨力度较2月有所收窄，但成交大增，呈现出放量滞涨的迹象。周线指标严重超买；月线指标尚好，但由于2018年的深度回调并不能一次完成转向，目前超跌修复已完成；3月8日一周的大跌也是一个阶段高点或是接近高点的警示信号；而市场资金净流出大幅增加与指数上涨呈背离，同样值得投资者警惕。